Инструменты финансового рынка

Заем или «в долю»

Для своего развития компания нуждается в средствах. Компания может пробовать развиваться на свои средства, но это будет медленнее. Поэтому фирмы, рассчитывающие на быстрый рост и занятие ниш на рынке, идут на сотрудничество и отдают часть своей доли в бизнесе в обмен на деньга. Существуют два принципиально различных способа привлечь средства — через заем и через участие. В первом случае (заем) компания получает кредит либо выпускает в обращение долговые бумаги (облигации).¹

Значение терминов, вводимых по ходу объяснений, поясняется в основном тексте книги, а в сносках приводятся определения. При использовании ключевых терминов, например, «акции», «облигации» и т. п., определение дается в том виде, который фигурирует в Законе РФ «О рынке ценных бумаг». Такие определения имеют юридически выверенные формулировки, которые могут затруднять восприятие смысла терминов, особенно при первом прочтении. Поэтому при ознакомительном чтении (если понимание термина в тексте не вызывает затруднений) определения в сносках можно пропустить без всякого ущерба для знаний. Вообще, рекомендуется следовать тексту книги — и при этом как можно чаще обращаться для сверки к интеллектуальной карте 1 (рис. 1). Такой подход 6удет помогать быстро накапливать знания с одновременной их структуризацией.

Компания заранее оговаривает условия займа и должна будет вернуть взятые в долг деньги в соответствии с начальными договоренностями. Причем возвращать она должна будет не только занятые деньги, но и плату за их использование — проценты по кредитам или по облигациям. Если компания не сможет ни вернуть деньги в срок, ни договориться об отсрочке платежей, то ее объявят банкротом. Кредиторы выстроятся в очередь за получением долгов.

Второй вариант: компания не берет на себя жестких обязательств по поводу возврата средств и процентов. Она лишь предлагает вступить с ней в долю. Свидетельством этой договоренности станут купленные доли в компании, или акции.²

Инвестор, приобретая на фондовом рынке акции, становится совладельцем компании, или акционером. Путем приобретения акций инвестор получает право на часть прибыли, которая получается за счет роста активов компании в ходе ее успешной деятельности. Часть этой прибыли выплачивается в виде дивидендов (периодических выплат). Однако, в отличие от владельца процентных бумаг, держатель долевых бумаг не имеет гарантий выплат ни в части дивидендов, ни за счет роста активов компании, а следовательно, и высокой стоимости акций на фондовом рынке.³


При хороших раскладах держатель процентных бумаг (или облигаций) получает фиксированный доход, а владелец акций — дивиденды плюс потенциальный доход от роста курсовой стоимости акций. Продавая свои акции на фондовом рынке, инвестор реализует свой доход.

При плохих раскладах держатели акций и облигаций теряют средства, вложенные в ценные бумаги (акции и облигации). Это происходит, если эмитент⁴ объявит себя банкротом. В списке кредиторов компании до владельцев облигаций очередь еще не дойдет, когда средства для выплат уже закончатся. Если компания, выпустившая акции, не показывает блестящих результатов, но продолжает работать, то инвестор сам решает, как ему поступить. Он может счесть дальнейшее владение бумагами неперспективным и продать их на рынке, фиксируя доход либо убыток — в зависимости от рыночной ситуации. Либо инвестор может терпеливо ждать лучших времен. Обычно так поступают инвесторы, которые видят перспективу роста у данных акции.

Еще об инструментах финансового рынка

Современный финансовый рынок предоставляет инвестору множество инструментов. Акции, облигации, векселя, деривативы, различные структурные продукты... Обсудим, каким образом они позволяют инвестору приумножить свои средства.

Облигации — это ценные бумаги, позволяющие получать фиксированный доход.

Доход по облигациям складывается из процентов, начисляемых на сумму займа, и дисконта. Для получения дисконтного дохода бумаги должны продаваться на рынке с разницей (дисконтом) от номинала. Дисконтным доходом инвестора и будет являться эта разница.

Пример 1. Инвестор купил на рынке облигацию стоимостью 950 руб., номинальной стоимостью 1000 руб. и купонным доходом (процентными выплатами) в 10% один раз в год. Срок до погашения облигации — 5 лет. Это значит, что суммарный доход инвестора по этой бумаге, если он будет держать ее до момента погашения (выплаты номинальной стоимости), составит: 5 х 100 (пять раз по 10% от 1000 руб.) + 50 (1000 — 950) = 550 руб.

Пример 2. Инвестор купил на рынке облигацию стоимостью 850 руб., номинальной стоимостью 1000 руб. Срок до погашения облигации — 2 года. По облигации не выплачивается купонный доход, т. е. весь доход инвестора определяется дисконтом. Доход по облигации в этом случае составит 150 руб., в среднем по 75 руб. в год.


Для инвестора облигации — это способ получить некоторый фиксированный доход, а для предприятия-эмитента, размещающего облигации, — это инструмент для получения займа.

Облигации являются формой стандартизации займа. Действительно, предприятие может получить кредит в банке всей суммой сразу либо выпустить (эмитировать) облигации и получить средства от многих заемщиков. Для того чтобы привлечь большое количество заемщиков и максимально упростить процесс обслуживания долга, а также удешевить связанные с ним затраты, предприятие предлагает рынку однотипные условия, т. е. стандартные облигации. Для того чтобы эмитировать ценные бумаги, компания должна зарегистрировать проспект ценных бумаг⁵ в регулирующем деятельность фондового рынка ведомстве.

Российское законодательство требует включения в проспект ценных бумаг большого количества полезных для инвестора данных. Поэтому проспект ценных бумаг может оказаться ценным источником информации. При этом он должен быть предоставлен для просмотра потенциальному инвестору агентом по распространению ценных бумаг. Из проспекта ценных бумаг можно узнать размеры долей собственников, итоги финансовой деятельности компании за последние годы, а также цель привлечения средств путем выпуска ценных бумаг.

Надо также отметить, что помимо облигаций с фиксированными выплатами практикуется также выпуск облигаций с так называемой плавающей ставкой — когда размер выплат корректируется в зависимости от рыночной ситуации. В этом случае условиями выпуска оговаривается формула расчета и параметры, применяемые для расчетов.

Индикаторы надежности облигаций

А что будет, если предприятие не расплатится по облигациям? В случае, если у выпуска есть гарант, он и заплатит Если же бумаги не гарантированы, или, как еще говорят, «выпущены без покрытия», то судьба вложенных средств будет зависеть от результатов процедуры банкротства предприятия. Как же заранее понять, насколько надежным может в будущем оказаться заемщик? Для этого инвесторы во всем мире используют рейтинги. Рейтинги (ранжирование) выпусков облигаций компаний и присвоение кодификации определенного уровня надежности осуществляются рейтинговыми агентствами. Сотрудники рейтинговых агентств анализируют финансовую отчетность предприятия и выносят свои вердикты. В Приложении 1 представлены принципы кодификации рейтингов, осуществляемых наиболее известными и авторитетными агентствами в мире. Ряд исследований агентства осуществляют самостоятельно, иногда компании обращаются к агентствам по собственной инициативе. Компании оплачивают работу экспертов агентств и получают результаты расчетов, которые могут впредь использовать при распространении своих ценных бумаг и получении займов. Правильность и беспристрастность деятельности агентств являются залогом доверия инвесторов и успешного функционирования агентств в будущем.


Понятно, что только крупные компании могут обращаться за экспертизами для получения рейтинга в авторитетном агентстве. Для мелких компаний затраты на экспертизу окажутся несоизмеримыми с объемами привлекаемых средств. Поэтому, приобретая долговые обязательства небольших компаний, инвестору приходится полностью полагаться на собственную информированность и удачливость.

Существуют и другие риски, связанные с приобретением облигаций небольших выпусков. Например, низкая ликвидность. Мелкие эмиссии неинтересны банкам и крупным операторам финансового рынка, а именно они являются наиболее активными игроками на рынке таких относительно низкодоходных инструментов, как облигации.

Рейтинговые агентства проводят экспертизы не только тех компаний, которые работают на финансовом рынке. Важной частью деятельности агентств является присвоение инвестиционных рейтингов государствам. Такое рейтингование — важный ориентир для международных инвесторов, оно помогает оценить риски инвестирования в компании, работающие на территории того или иного государства. Например, если рейтинг государства оценивается ниже инвестиционного уровня, то инвестору дается понять, что вложения в акции предприятий, работающих на территории данного государства, несут в себе значительные риски. Рейтинг компании, являющейся резидентом некоторого государства, не может превышать рейтинг этого государства.

Время для покупки облигаций

В зависимости от спроса на деньги на рынке процентные ставки, по которым на рынке предлагаются деньги в долг, будут меняться. Вполне логично, что когда на рынке возникает много желающих прокредитоваться, то процентные ставки, под которые осуществляются заимствования, возрастут. Например, когда в конце квартала российские банки платят налоги, спрос на средства возрастает. И тогда ставка на краткосрочные кредиты на межбанковском рынке может возрастать в несколько раз. Через три-четыре дня обычно все снова приходит в норму.

Для того чтобы охарактеризовать чувствительность цены облигации к рыночным ставкам, специалисты финансового рынка используют специальный показатель — дюрацию. Другими словами, дюрация позволяет представить в количественной форме то, как реагирует цена той или иной облигации на рыночные изменения в процентных ставках. Например, на рынке выросли ставки на длинные заимствования. Логично предположить, что владельцы средств постараются разместить свои деньги под этот новый, более выгодный процент. Эта ситуация отразится и на ценах облигаций Имейте также в виду, что среди практиков российского рынка часто термин «дюрация» используется не в своем значении критерия чувствительности, а как синоним длительности. То есть в их интерпретации «бумаги с большой дюрацией» не будут обладать сильной чувствительностью к изменениям рынка, а просто являться «длинными» бумагами — с большим сроком до погашения. Поэтому, когда вам рекомендуют приобрести портфель бумаг с большой дюрацией, уточните, что имеется в виду. Или, когда вы изучаете информацию в прессе, постарайтесь понять по контексту, что старался выразить эксперт.

Вексель

Теперь о векселях. Вексель — это единственная ценная бумага, которую в соответствии с российским законодательством может выпустить физическое лицо. Однако не нужно спешить этого делать, во всяком случае до того, пока вы не изучите эту тему досконально и не поймете, почему выпускать собственные векселя рискованно. Обращение векселей в России регулируется Положением о переводном и простом векселе, введенном в действие Постановлением Центрального исполнительного комитета и Совета народных комиссаров СССР от 7 августа 1937 г.

Таким образом вексель — это ценная бумага, абстрактное, ничем не обусловленное денежное обязательство строго установленной формы. Вексель является бесспорным долговым документом. То есть по векселю нужно платить независимо от прочих обстоятельств: сначала нужно заплатить, потом можно разбираться. В этом преимущество векселедержателя (того, кому должны по векселю) перед держателем обычной долговой расписки (того, кому должны по расписке).

Выделяют два типа векселей — простые и переводные.

Простой вексель — это ничем не обусловленное обязательство лица, выписавшего вексель, об уплате обозначенной в векселе суммы денег по требованию или в определенный срок названному в векселе лицу или по приказу этого названного лица. Право требования по векселю может передаваться другим лицам. Передачу права сопровождает соответствующая запись на самом векселе, называемая индоссаментом. По мере передачи нрава требования по векселю вексель передается из рук в руки. Вексельное законодательство большинства стран, в том числе и России, основано на Женевской вексельной конвенции 1930 г. В соответствии с ФЗ «О переводном и простом векселе» от 21 февраля 1997 г. в РФ вексельное обращение регулируется Положением о переводном и простом векселе, введенным в действие Постановлением Центрального исполнительного комитета и Совета народных комиссаров СССР от 7 августа 1937 г.

Переводной вексель определяют как выписанный в установленной форме документ, который заключает в себе ничем не обусловленное предложение (приказ) одной стороны, векселедателя (трассанта), другой стороне, плательщику (трассату), уплатить в указанный срок определенную денежную сумму третьей стороне, векселедержателю.

По переводному и простому векселю вправе обязываться граждане Российской Федерации и юридические лица Российской Федерации. Российская Федерация, субъекты Российской Федерации, городские, сельские поселения и другие муниципальные образования имеют право обязываться по переводному и простому векселю только в случаях, специально предусмотренных федеральным законом. Переводной или простой вексель должен быть составлен только на бумаге (бумажном носителе).

Разработчики Конвенции, устанавливающей Единообразный закон о переводном и простом векселе 1930 г., не пришли к единому мнению по поводу определения векселя. Положение о переводном и простом векселе не дает легального определения векселя. Статья 815 Гражданского кодекса РФ содержит следующую ссылку, которая одновременно рассматривается и как определение векселя: «В случаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель, удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы, отношения сторон по векселю регулируются законом о переводном и простом векселе».

Простой вексель выписывается тем, кто должен платить в пользу того, кому он должен. Посредством передаточных надписей (индоссаментов) вексель можно передавать, а вместе с ним — и право требования с должника. Переводной вексель выписывается тем, кому должны. Еще раз: простой вексель выписывает тот, кто должен, переводной — тот, кому должны. Рассмотрим ситуации, которые могут сопровождать выписывание векселей. Некто получает в долг средства и выписывает простой вексель. Не расписку, которая не является безусловным обязательством а вексель. Другая ситуация. Некто отдает товар, вместе с товаром передавая переводной вексель для подписания. Получающий товар подписывает вексель, таким образом взяв па себя обязательства по оплате средств за товар в требуемой сумме, и возвращает вексель кредитору. Кредитор может сам получить деньги по векселю с должника либо расплатиться векселем с третьим лицом. Передача векселя, а вместе с ним права требования по векселю передается посредством соответствующих надписей на оборотной стороне векселя (индоссаментов).

Имеющие хождение векселя на российском финансовом рынке выписываются на бланках единого образца либо на бланках, изготовленных типографским способом компанией, выпустившей векселя. Вексельные бланки единого образца имеют индивидуальные номера и являются бланками строгой отчетности. Являясь употребительными инструментами товарного оборота, векселя имеют также широкое распространение и на финансовом рынке. Для инвесторов интересны векселя, позволяющие получать доход в виде дисконта, либо процентных выплат. Компании, работающие в товарном секторе, используют векселя для зачетных схем. Некоторые векселя принимаются векселедателями в качестве платежного средства за собственную продукцию. Например, производитель продукции за предоставляемые ему услуги мог расплатиться векселем, а впоследствии принять вексель в качестве оплаты за собственную продукцию. Посредники, обслуживающие подобного пода операции, могут зарабатывать до 30% от суммы сделки. Однако реализация подобных схем может занимать несколько месяцев и требовать длительных переговоров со сторонами сделки. Кроме того, вексельный рынок гораздо менее прозрачен с точки зрения информированности участников и сверки данных, что создает определенные возможности для недобросовестного ведения дел. Поэтому на практике те, кто профессионально занимается зарабатыванием денег на перепродаже векселей, тщательно проверяют легитимность векселя, прежде чем начать работу.

А теперь давайте прикинем, насколько могут обогатить нас все эти инструменты, которые описывались выше. Если только зарабатывать и откладывать деньги, не задумываясь об инвестициях, то до-экономиться до бедности можно всего за несколько лет. За сколько точно — зависит от способа хранить деньги. Например, если вы держите деньги в тумбочке, то покупательная способность $1000 превратится в эквивалент $880 за год (в соответствии с данными за 2004 г.). А обесценивание вдвое произойдет за шесть лет (см. раздел «Считаем с легкостью). То есть через шесть лет в вашем распоряжении от $1000 фактически останется только $500. Это если использовать при расчетах официальный уровень инфляции. Однако понятно, что существуют вещи, стоимость которых растет быстрее. Например, стоимость квадратного метра жилья в Петербурге. Рост цен в этом секторе временами достигает десятков процентов в год. В этом случае покупательная способность целевых денег, откладываемых на покупку жилья, будет падать существенно быстрее.

Вкладывая деньги в банк под 9% годовых, мы будем беднеть на 3% в год. Дивиденды по акциям, которые обычно не превышают 3% годовых, обесценят наши средства почти на десятую часть за каждый год. С государственными облигациями и долговыми обязательствами надежных компаний мы обнищаем не слишком сильно — только на 5—7% за год. Облигации «второго эшелона», несмотря на риски, с ними связанные, в лучшем случае дадут нам выиграть у инфляции 2-3% дохода в год.

Единственным средством, способным приумножить наши деньги, остаются акции растущих компаний. Однако на пути сохранения и преумножения средств стоят многие преграды: слишком большой поток информации, подготовленные конкуренты, недобросовестные брокеры, бездарные менеджеры, доводящие свои компании до банкротства. Продолжать можно долго. Однако при всех этих проблемах за века существования общества, называющего себя сегодня цивилизованным, других действенных инструментов для сохранения средств не появилось. А осознавая это, приходится делать второй шаг в понимании рынка: он имеет свои правила и законы. Попытки инвестировать, не зная этих правил, можно сравнить с идеей дикаря пересечь насыщенное шестирядное шоссе с несущимися непрерывно автомобилями Пока дикарь не узнает о светофорах, «зебрах» и подземных переходах, его риски останутся крайне высокими. Кроме того, наряду с приносящими убытки менеджерами и брокерами можно встретить профессионалов, стабильно получающих блестящие результаты и делающих деньги своим акционерам и клиентам.

Нелегкий путь, который требует знаний, самодисциплины, терпения, способности вникать в суть, сулит свои дивиденды. Но кто, собственно, сказал, что будет легко?

Индексы — недорогой путь к изобилию

Если вы зададите вопрос по поводу состояния рынка акций, в ответ можете услышать длинный перечень названий акций с ценами. Вам придется призвать на помощь весь свой интеллект и сообразительность, чтобы попытаться на основе этих данных представить общую картину. Чтобы понять, что происходит на рынке в целом, каковы тенденции и настроения участников. Однако вместо длинного перечня вам могут назвать только одну цифру — и картина сразу станет ясной. Цифра, которая вам будет названа, окажется индексом, вычисляемым на основе цен на акции. Аналитики, трейдеры, клиентские менеджеры, приходя в офис, смотрят на экраны мониторов, где отражаются индексы. Для удобства пользователей информационные агентства и средства массовой информации публикуют индексы. Обычно для построения индекса используют некоторый набор акций, торгуемых на рынке. Один из самых простых способов построения индекса — суммирование цен акций. Можно просуммировать и разделить на сумму тех же акций, посчитанных в самый первый день отсчета индекса.

Тогда, в первый день существования индекса, частное будет равно единице, или 100%, или 100 условным пунктам. Более репрезентативным, т. е. дающим наиболее объективную информацию о рынке, является индекс, в котором суммируются цены, умноженные на веса акций компании в общей капитализации рынка. Такой подход позволяет учитывать более крупные компании с большим весом. Это вполне логично, если мы хотим получить более объективную картину, или, как еще говорят финансисты, более репрезентативный индекс.

Наиболее широко известными индексами американского фондового рынка являются индексы Доу-Джонса (DJIA — Dow Jones Industrial Average), Стэндэрд Поорс — S&P и автоматизированной системы котировки Национальной Ассоциации фондовых дилеров (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) — NASDAQ. DJIA в своем современном виде рассчитывается с 1928 г. как средняя арифметическая невзвешенная цен акции 30 крупнейших компаний, деленная на число, учитывающее дробление капитала при выпуске новых акций. В начальный момент делитель был равен 30, сейчас — менее 1.

На мировых финансовых рынках также широко используются следующие индексы: FTSE 100 — индекс британских компаний, САС 40 — рассчитывается по акциям 40 крупнейших французских компаний, и др.

Как правило, именно эти индексы появляются на первых полосах финансовых газет (рис. 3).

Чтобы понять, насколько масштабным явлением на современном финансовом рынке стало применение индексов, давайте обратимся к некоторым фактическим данным FTSE Group — компания, занимающаяся расчетом индексов, была создана как независимая компания Лондонской фондовой биржей (London Stock Exchange) и Financial Times. FTSE рассчитывает более 60 тыс. индексов ежедневно, в том числе более 600 в режиме real-time. Наиболее известными продуктами являются индексы серии FTSE UK (см. табл. 1), включая индекс FTSE 100 (см. рис. 3). Среди индексов, рассчитываемых группой, есть FTSE Global Equity Index, который содержит данные по 7 тыс. компаний из 48 стран. Капитализация компаний, входящих в индекс, покрывает 98% общемировой капитализации рынка.


Информационная функция индексов является важной, но она не единственная. Последние десятилетия активно применять индексы стали управляющие крупных фондов. Активно развиваются индексные фонды, т. е. фонды, набор акций в портфелях которых точно соответствует перечню и пропорциям определенного индекса. Индексные фонды стали пользоваться симпатией инвесторов по нескольким причинам Во-первых, инвестор уже при выборе индексного фонда очень хорошо осознает, каким тенденциям будет следовать изменение его собственного капитала. Во-вторых, затраты на менеджмент такого фонда существенно ниже, так как нет необходимости привлекать дорогостоящих специалистов, разрабатывающих стратегию портфеля. При существующем разнообразии индексов инвестор получает в свое распоряжение очень широкий спектр возможностей.

Добавим также, что современный рынок получает многие тысячи самых разнообразных индексов. Среди них есть отраслевые индексы, т. е. такие, которые построены на основе ценовых характеристик акций определенной отрасли, например, нефтяной промышленности, или предприятий сферы торговли, индексы крупных компаний, индексы малых и средних компаний.

Индексы позволяют также осуществить диверсификацию средств (распределения по широкому кругу акций), снижая риск потерять деньги в исчезнувшей компании. Первый вариант использования индекса в этих целях совершенно очевиден: нужно вкладывать деньги только в акции очень крупных компаний, которые присутствуют на рынке десятилетиями и даже столетиями. Проблема в том, что и уровень доходности подобных инвестиций будет относительно невысоким. Например, рост индекса Доу-Джонса, построенного на основе цен акций крупнейших компаний США, не каждый год превышает 8%.

Россиянин в 2005 г. мог получить такие же проценты по валютному вкладу в отечественном банке без дополнительных рисков, связанных с акциями. Второй способ минимизировать потери из-за вложений в исчезающие компании — инвестировать средства в большое количество растущих компаний. То есть диверсифицировать средства в надежде на то, что все выбранные компании не исчезнут. Обычно один из барьеров для применения такой стратегии — денежный. Слишком много нужно денег для того, чтобы приобрести пакет из многих десятков видов акций. Как выход, т. е. чтобы совершить диверсификацию с небольшими средствами, используют акции фондов, занимающихся вложением в растущие компании Французский индекс Second Marche (Второго рынка) — акций растущих компаний — показал в 2004 г. рост в два раза выше, чем САС 40 (40 крупнейших компаний французского рынка). Следуя такой тактике, т. е. вкладываясь в индексный фонд растущих компаний, инвестор мог получить уже около 20% годовых. Примерно та же пропорция между ростом индексов крупных и небольших компаний присутствовала в 2004 г. и на американском рынке.

Инвестиционный портфель

Инвестор выбирает на рынке инструменты, которые он считает привлекательными, и таким образом формирует инвестиционный портфель. Современные методы позволяют моделировать портфель и оценивать его инвестиционную привлекательность.

В портфель в зависимости от предпочтений инвестора могут входить акции, облигации, векселя, срочные контракты. Причем последние могут включаться в портфель как с целью увеличить устойчивость портфеля, так и, наоборот, с целью увеличить риск, а значит — потенциальный доход.

Примечания

1. Здесь и далее приводимые определения взяты из Федерального закона РФ «О рынке ценных бумаг». Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право се владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом но облигации являются процент и/или дисконт. Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления нрав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

2.
Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

Именные эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя — ценные бумаги, переход прав па которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, па основании записи по счету депо.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

3. Исключение составляют привилегированные акции, по которым выплачиваются фиксированные дивиденды. Взамен на право получения дохода по ним акционеры лишаются многих прав. Подробнее об этом можно прочесть в Законе «Об акционерных обществах».

4. Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

5. Проспект ценных бумаг — официальный документ, регистрация которого предшествует публичному размещению ценных бумаг компанией. Содержит подробную информацию о финансовом состоянии компании, составе акционеров и распределении акций, а также о цели привлечения средств.