В отличие от ряда западных стран и США. где как фондовый рынок, так и миллионеры являются уже столетия привычной атрибутикой жизни, для постсоветской России оба эти феномена пока новы и мало изучены. В конце XX в. в США вышла книга, мгновенно ставшая и до сих пор остающаяся бестселлером, — о привычках и пристрастиях американских миллионеров. Авторы, Томас Стэнли и Уильям Данко, в своем совместном труде «Мой сосед — миллионер» наиподробнейшим образом рассмотрели практически все аспекты жизни обладателей крупных состояний. Главный вывод книги оказался сенсационным — миллионеры вовсе не таковы, какими привыкло их представлять себе общество. Вместо укоренившегося образа персонажа, мало работающего, приобретающего роскошные вещи и наслаждаюшегося жизнью, типичные миллионеры оказались много работающими, жестко экономящими и продуктивно инвестирующими людьми.
Специалисты российского фондового рынка, которые оказывают услуги клиентам в сфере инвестиций, уверены, что на сегодня Россия является страной, в которой живут тысячи и тысячи обладателей миллионных состояний. Согласно рэнкингу журнала «Forbes», 100 богатейших людей России обладают состояниями в десятки миллиардов и сотни миллионов долларов.
Весьма занятно, что сам «Forbes», сосредоточиваясь на описаниях привычек российских миллионеров в части потребления услуг и предметов роскоши, становится скуп на информацию об инвестиционных предпочтениях наших соотечественников. В статьях авторов, пишущих для «Forbes», как правило, лаконично упоминается о том, что преимущественным объектом инвестирования является политика. Различные политические группировки получают существенные суммы в обмен на услуги. Менеджеры, занимающиеся обслуживанием миллионеров на фондовом рынке, сообщают, что приоритетным направлением инвестиций являются сами владельцы состояний и их бизнес. В последние годы богатые клиенты также вкладывают часть своих активов в недвижимость, банковские инструменты, в основном депозиты, и менее всего — в российские акции. «В недвижимость и банковские депозиты инвестируют до 80% свободных средств. Отмечу также, что интерес к инструментам фондового рынка со стороны обладателей миллионных состояний быстро растет», — обрисовывает текущую ситуацию один из директоров финансовой компании.
Менеджеры, непосредственно обслуживающие клиентов с миллионными состояниями, отмечают, что отличие этой Труппы клиентов от прочих не только в величине размещаемых на рынке сумм, но и в качественно ином подходе к вопросу инвестирования и в отношении к деньгам. По словам этих менеджеров, лица, обладающие крупными суммами, проявляют более жесткую позицию при контроле рисков. На фондовый рынок редко помещают более 10—15% свободных средств. Вообще, при инвестировании предпочитают более осязаемые активы, например, недвижимость. Последнее время наметилась явная тенденция интереса к западным рынкам. Однако в этом плане клиенты оказались несколько впереди рынка. По собственным оценкам специалистов компаний, рынок пока не готов к удовлетворению этого спроса, так как нет специалистов нужного профиля и квалификации.
Получают ли пришедшие на фондовый рынок миллионеры какие-то особенные услуги, недоступные пришедшим с малыми суммами? Если учесть, что любой разумный инвестор начинает инвестировать с разумных сумм, увеличивая объемы по ходу, — то практически нет. Единственной эксклюзивной услугой, декларируемой финансовыми компаниями, является услуга доверительного управления средствами. Однако давайте оценим реальные возможности доверительного управления, т. е. во что будут вкладываться деньги. И здесь оказывается, что набор инструментов не слишком широк. Как уже говорилось, это государственные, муниципальные и корпоративные облигации с доходностью в среднем от 6% годовых для госбумаг до 14—16% годовых для бумаг «второго эшелона». Есть еще ряд акций, в силу относительно большей ликвидности называемых «голубыми фишками» и акции «второго эшелона», по которым проходят единичные сделки. Рынок прочих инструментов — производных ценных бумаг, финансовых и товарных срочных контрактов — в настоящее время представлен практически номинально, и выход на него сопряжен с существенными рисками: низкой ликвидностью, малыми оборотами, отсутствием развитой инфраструктуры. Высокими остаются политические риски, особенно для наиболее доходных секторов. Существуют и другие ограничивающие факторы, как для инвестиций вообще, так и исключительно для крупных инвестиций.
Как многократно повторяют отечественные и западные аналитики, инструментарий российского рынка ценных бумаг пока крайне скуден. Причем такое положение дел существует во всех секторах рынка и касается как видов бумаг, так и их количества.
Российский фондовый рынок славен резкими колебаниями цен, т. е. с одной стороны, несет большие риски, а с другой — возможности спекулятивного заработка на внутридневных колебаниях цен. Вместе с тем человек с крупным состоянием, пожелавший заняться активными операциями на российском фондовом рынке, очень легко может оказаться в ситуации слона в посудной лавке. По оценкам и практическому опыту day-трейдеров, при значительных суммах (от $5 млн) активное управление на российском рынке невозможно, гак как объем самого рынка крайне незначителен.
По оценкам всех из опрошенных мною практикующих специалистов, возможности активного управления, т. е. получения дохода за счет относительно быстрых операций купли-продажи ценных бумаг, на российском рынке сильно ограничены его малой капитализацией и низкой ликвидностью подавляющего большинства акций. Эти ограничения и формируют возможные тактики работы. Управляющие считают, что существующий барьер $5 млн — это одна из причин, почему особо крупные клиенты вынуждены формировать только средне- и долгосрочные пакеты акций и облигаций.
Таким образом, относительно невысокий объем российского фондового рынка не дает возможностей быстрого оборота крупных сумм. Однако десятками, и даже сотнями тысяч долларов можно оперировать. Поэтому вышедшие на рынок с десятком тысяч долларов на волатильном (быстро меняющемся) рынке теоретически могут очень скоро разбогатеть, т. е. преумножить капиталы даже в десятки раз за относительно небольшой промежуток времени. Риск потерь при таких операциях, конечно же, крайне высокий. Менеджеры, осуществляющее обслуживание клиентов на рынке, также подтверждают реальность такого заработка. Но при этом сразу предупреждают, что с большой долей вероятности с инвестируемой суммой вы сразу распрощаетесь, и к этому надо быть готовым. Кроме того, рынки инструментов, которые предлагаются для работы, несут слишком много дополнительных рисков. Так как в своем желании разбогатеть вы отправитесь на рынок производных ценных бумаг, а также будете использовать схемы маржинального кредитования при работе с «голубыми фишками», временами легко изменяющимися в цене на 10% в день, и покупать низколиквидные акции и облигации «третьего эшелона».
Действительно, на российском рынке существуют бумаги, недооцененные даже в сотни раз. Но как узнать, когда, наконец, рынок эти бумаги дооценит и что произойдет с наибольшей вероятностью: компания исчезнет с рынка или ее акции станут обращаться и стоить дорого?
Мало у кого вызывает энтузиазм и покупка бумаг типа «ЮКОСа» после того, как акции подешевели в 20 раз. Хотя среди советов, направленных на агрессивную игру, присутствуют и такие.
Отечественный фондовый рынок является не единственной возможностью для ценителей акций. Существуют развитые фондовые рынки — в США, европейских странах, Японии. Российские специалисты считают их весьма перспективными для размещения средств российских клиентов, но признаются, что предпочли бы способствовать инвестициям в компании своей страны.
Сколько денег из крупных состояний может поступить на фондовый рынок
Министерство налогов и сборов сообщило, что за 2003 г. 11 тыс. россиян заработали более 1 млн руб. В 2002 г миллионеров было около 9 тыс., из них 671 человек заработал более 10 млн руб. ($330 тыс.), 39 из этих 671 проживали в Петербурге, а 333 — в Москве. Данные западных аналитиков превышают приведенные выше цифры на порядок, при том что считают долларовых миллионеров, а не рублевых.
Комитет по экономическому развитию, промышленной политике и торговле Санкт-Петербурга сообщил, что в 2003 г. расходы и сбережения населения Санкт-Петербурга составили 382,4 млрд руб., в 2004 г., по предварительной оценке, они достигли 446,7 млрд руб. Наиболее существенная часть расходов населения направлена на покупку товаров и оплату услуг: в 2003 г. на эти цели было потрачено 64,3% всех денежных расходов. В отчетных материалах комитета также значится интересный факт: «Сохраняется сложившаяся и характерная для Санкт-Петербурга тенденция превышения расходов населения над доходами».
Можно ли оценить долю средств крупных состояний, которые могли бы оказаться на фондовом рынке? Так как официальные данные налоговой службы дают явно заниженные цифры, нужно искать другие способы. Бизнесмены считают, что наиболее объективным способом оценки количества миллионеров является использование данных о находящихся во владении материальных благах. Когда я обратилась к коллегам и друзьям с просьбой подсказать мне, как оценить количество крупных состояний, например, в Петербурге, петербургский бизнесмен Александр Руденко посоветовал мне для этого использовать эмпирическое правило, выведенное им самим и не раз доказавшее свою правомочность. Согласно этому правилу, стоимость автомобиля владельца компании равна примерно одной двадцать пятой (около 4%) годового оборота компании. Грубая оценка, в основе которой лежит предположение о доходности бизнеса в 10—30% годовых, дает соответствие между количеством миллионеров и автомобилей дороже $30 тыс. По данным Министерства экономики РФ, доля автомобилей ценой более $25 тыс. составляет 2—3%. Любопытно, что та же цифра, около $30 тыс., фигурирует и в совместном труде Томаса Стенли и Уильяма Данко.1 Согласно их исследованию, основанному на точных статистических данных, 50% американских миллионеров никогда не покупали машин дороже $29 тыс. Наибольшая часть миллионеров ездит на автомобилях стандартных марок, а более трети вообще испытывает устойчивую тягу к подержанным машинам. Конечно, есть категория автовладельцев, для которых машина выполняет ярко выраженную представительскую функцию. В этом случае практически весь заработок может быть потрачен на автомобиль, и более того, машина даже приобретается в кредит. С другой стороны, есть и те, кто пользуется очень скромными автомобилями, обладая значительными состояниями. По словам опрошенных брокеров, клиент, привезший в управление $2 млн на потрепанной «шестерке», — в российской действительности явление почти обыденное. Таким образом, оценка состояний через автомобили оказывается практически единственным доступным вариантом. Еще один стандартный способ оценки значительных состояний — через недвижимость. Однако, как утверждают специалисты и операторы рынка недвижимости, полную объективную информацию о совершаемых сделках в наших условиях получить практически невозможно.
В Петербурге каждый четвертый житель имеет автомобиль, а 2—3% от этого количества составляет 23—35 тыс. Даже наличие группы миллионеров числом в 0,5% от общего количества населения города означает наличие суммы более чем в $10 млрд. Для сравнения: по данным www.investfunds.ru в октябре 2005 г. все российские фонды привлекли 2024,5 млн руб., т. е. около $70 млн. Поэтому появление сумм на порядки выше, привлекаемых на российском фондовом рынке, было бы весьма кстати, так как вообще развитие фондового рынка — фактор, для общества позитивный. Потому что именно стремление преумножать свои средства путем инвестирования ведет к развитию производства, внедрению современных технологий, появлению новых рабочих мест. Однако, к сожалению, пока это явление массовым не становится, в том числе и среди обладателей крупных состояний. Управляющие портфелями утверждают, что количество клиентов-миллионеров находится в пределах 5% от общего числа клиентов.
То есть мы можем констатировать, что пока отечественный фондовый рынок не является местом, где российские миллионеры массово размещают значительные суммы. Что, возможно, оправданно для сохранения капиталов миллионеров и не очень хорошо для российского фондового рынка, так как без серьезной вовлеченности капиталов состоятельной части населения будущее отечественного фондового рынка становится более чем туманным. Огорчает также вполне закономерный интерес отечественных инвесторов к развитым рынкам. Так как понятно, что если на местном рынке ничего существенно не изменится, то по мере роста инвестиционной грамотности крупные состояния россиян будут способствовать развитию западных экономик. Если же регулирующие российский финансовый рынок органы создадут удобные и продуманные условия для инвестирования, то средства населения в значительной степени будут способствовать развитию российской экономики.
Примечания
1. Томас Дж. Стэнли, Уильям Д. Данко. Мой сосед — миллионер. Минск: ООО «Попурри», 2005. С. 400.